@房财经 胡海波

4月22日，多家媒体报道，万达集团已与境外债权人取得约定，将珠海万达商管的上市日期推迟至今年11月30日，并不触发境外债务违约条款。

Debtwire日前报道，倘若珠海万达商管未能在5月底前，完成在联交所上市，万达集团三笔离岸贷款的贷方，可以要求提前全额偿还，涉及13亿美元。

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目前，万达集团已就该条款正式向所有参贷行发出豁免同意申请，三笔贷款的债权人，均有超过三分之一向代理行回复同意豁免申请，因此万达不会被要求提前还款。

尽管王健林化解了此次债务危机，但也向外界间接表明，珠海万达商管的第三次IPO也即将夭折。

事实上，市场对此早有预告。近期，万达旗下万达地产环球的两只美元债，遭债权人抛售，4月创下上市以来单日最大低幅。跌幅主要原因是珠海万达商管无法如期上市，而触发境外债务条款。

有消息称，重压之下，王健林于4月21日在万达集团总部召开了高管会议，内部确认了珠海万达商管将延迟上市的消息。王健林称，珠海万达商管屡次冲击IPO未果，目前遇到了阶段性困难，并表示万达绝不会躺平，更不会破产。

珠海万达商管于2022年10月25日，向联交所第三次递交了招股书，按照半年的有效期算，将于4月24日再次失效。

如果按11月30日的上市窗口期算，珠海万达商管需在4月30日之前，第四次向联交所提交最新的招股书，否则将赶不上时间。而此前的三次，王健林都是在招股书失效后不到48小时的工作日内，火速更新了招股书。

已经古稀之年的王健林，在2017年壮士断腕般的割肉，最终躲过了2022年行业的系统性风险。当外界都在呼喊王健林王者归来之际，却又因珠海万达商管迟迟不能上市而陷入另一场危机。

关于珠海万达商管为何屡次上市未果的原因，外界有两种声音：一是2021年说好的珠海国资入股，但最终无疾而终；另外，有消息称监管层质疑珠海万达商管的财务数据水分太高，从而阻碍其上市。

2021年3月24日，万达商管正式终止了筹划6年之久的A股IPO之路。5天后的3月39日，横琴新区管理委员会和万达集团合作协议签约仪式，在珠海举行。王健林将万达商管再度重组，落户珠海市横琴，成立珠海万达商管理有限公司。

之所以远赴千里之外，是因珠海国资委将战投珠海万达商管30亿元。但当年9月，横琴粤澳深度合作区管理机构正式揭牌。同日，横琴粤澳深度合作区执行委员会发布公告，依法承接原珠海横琴新区管理委员会的有关权利和义务。

原来表示要花30亿元战投入股的横琴新区管理委员会，换了新招牌，令合作添加了变数。

珠海万达商管2022年的财报显示，其营业收入553亿，完成了目标的99.6%、租金收入508亿，同比增长8%、商铺出租率98%，租金收缴率100%。

与珠海万达商管业绩对应的是，2022年疫情影响下，全国商业中心平均租金收缴率不足50%。而万达商管是平均水平的二倍。

如此炸裂的成绩单，让王健林信心爆满，在万达年会上声称万达已提前看到亮光，要在明年的年会上与大家一起喝酒庆祝。

但是，过于亮眼的表现难免招致质疑。今年3月份，有自称万达商管的员工在知乎上爆料，珠海万达商管过去几年财务造假严重，全公司人都知道，就瞒着老王一个人。

该贴称，在万达集团管理层的压迫下，珠海万达商管无论在销售、人流、租期、空置率等各个方面，都存在着掺水。在该帖出现后，万达火速灭火，第一时间将该贴删除。据称，王健林也关注了此内容，相当震怒。

不管业绩是否造假，但基本能肯定的是，王健林当下确实遇到了麻烦。随着珠海万达商管上市的再次延迟，万达系的债务危机也开始显现。

3月21日，大连万达商管申请发行60亿元公司债，却招来了证监会的问询。问题直指要害——万达商管IPO过程中的对赌协议，以及筹资活动现金流持续为负对其偿债能力的考究。

2021年，在珠海国资宣布入股珠海万达商管后，王健林于当年7、8两月，借助万达“染红”机会，引入PAG、碧桂园、腾讯、蚂蚁等22家战投，投资380亿元持股21.17%，令珠海万达商管的估值高达1800亿元人民币。

但与此同时，珠海万达商管和战投们签署了两份对赌协议：一是承诺于2023年底上市；二是，从2021年到2023年，业绩要达标。

否则，根据条款内容，万达集团将形式股份回购，并支付不菲利息。现在，留给王健林的机会只有最后一次IPO了。

除了对赌压力，万达自身的债务压力也相当之重。

4月17日，珠海万达商管的母公司大连万达商管，刚刚还掉了52.445亿中期票据。而在较早之前的3月份和4月初，大连万达商管已就“21大连万达MTN001”、“21大连万达MTN002”两支发行总额20亿元债券中，12.4亿元进行了回购。

过去的两个月时间，王健林和大连万达商管，还债近65亿元。

接下来，”21大连万达MTN003”债券投资人将于4月26日行使回售权，涉及金额为5亿元。公开数据显示，在境内债务方面，年内万达到期债权以及行权到期债权合计有9笔，包括上述“21大连万达MTN003”在内，债券余额约为154.45亿元。

境外债方面，在大连万达集团3.495亿美元8.875%债券如期偿还摘牌之后，大连万达商管有一笔美元债将在7月到期，对应存续规模4亿美元。

而大连万达商管的最新财务数据显示，其在手现金也就刚刚能覆盖一年内到期的短期债务。

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