成熟的新技术满足用户不断变化的需求是永辉新的选择，这对其乃至所有的商超公司而言，毫无疑问是通往二次增长的重大机会，但显然这是一个持续的过程。

(资料图片仅供参考)

来源 | 经理人融媒体中心

文 | 全媒体记者 南岂珵

复杂因素交织之下，2022年的永辉依然较为艰辛。

根据财报，2022年永辉实现营业收入900.91亿元，同比下降1.07%；归母净利润亏损27.63亿元。如果加上2021年的净亏损额39.44亿元，两年合计亏损达到了67亿元，超过2017年至2020年净利润总和。

永辉就业绩波动解释了四点原因：

其一、收入下滑，毛利率偏低使得整体经营尚处于亏损中；

其二、报告期末持有的金融资产价值较年初下跌5.09亿元，报告期内处置金融资产产生的投资损失1.15亿元；

其三、长期股权投资计提减值损失1.97亿元；

其四、长期亏损及准备闭店门店的相关资产提取减值4.37亿元。

不过看起来，永辉对2023年比较有信心。“2023年业绩目标是有望盈利，会尽最大努力盈利。”永辉CEO李松峰在2023年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动时表示。

盈利，一种来自模式创新获得的直接增量，另一种则要从运营效率中榨出来。对永辉而言，两条路都不好走。

亮点不多，盈利能力变好

对于永辉的业绩表现，拆解其财报细分来看：

— 销售量

中国连锁经营协会2022年7月发布的“2021年中国超市Top100”榜单数据显示，永辉销售额（含税）989.69亿元，仅次于沃尔玛排名第二。但从财报中可以看出，永辉在“保增长”的问题上面临压力，2022年永辉零售（按模式分为零售和其他）营业收入841.28亿元，同比下降0.98%。

（图源 | CCFA报告）

压力并非突降。梳理永辉财报，作为国内头部商超企业，永辉虽在过去几年相对安稳，2015年至2020年间，零售营收从初期的401.99亿元增长至867.85亿元，但增速却是在放缓，2020年的增速较2019年腰斩至10.46% ，2021年更是负增长。

亮点亦有，线上销售占比提升。2022年永辉线上业务营收159.36亿元，占比17.69%，同比增长21.37%，日均单量51.8万单。

其中，“永辉生活”自营到家业务已覆盖984家门店，实现销售额88亿元，同比增长24%，日均单量31.6万，月平均复购率为51.5%；第三方平台到家业务已覆盖958家门店，实现销售额71.2亿元，日均单量20.2万单；自营平台——“永辉生活”注册会员数达1.01亿，同比增长18.73%，线上平均月活数达1260.7万。

— 开店数量

财报显示，2022年永辉超市新开Bravo门店36家，而关闭门店数量则达到了60家，截至2022年底，永辉旗下超市业态门店数量为1033家，较2021年减少了24家，是近5年以来其超市业态门店数量首次出现下滑。

对比整个商超行业来看，2022年超1000家门店宣布关闭，其中不乏大润发（4家）、沃尔玛中国（21家）、华润万家（4家）等头部企业。淘汰关闭部分劣质门店进行迭代是行业趋势。

不过关闭门店造成的相关资产提取减值损失不容忽视。截至2022年12月31日，永辉门店资产账面价值231.14亿元，其中资产减值准备金额合8.73亿元。

— 毛利率

毛利率来看，2022年永辉盈利能力有所改善，毛利率较上年增加 0.97%，2021年永辉销售毛利率为18.71%。

虽有提升但尚未恢复至正常水平，通常而言传统商超的毛利率在20%到30%之间方为合理，能更好应对运营成本的增加和市场竞争的压力。2019年、2020年永辉超市全年综合毛利率分别为21.56%、21.37%。

— 负债及现金流

永辉的资产负债率在攀升，已从2017年的37.91%涨至2022年的87.68%，同期的流动比率从1.65下降至0.84。

负债结构分析来看，永辉通过延长应付账款天数提高资金利用价值，对供应链依赖性较强。但随着负债尤其是流动性负债攀升，偿付风险也随之而生。

（单位：亿元，数据：永辉年报）

从下表中可以看出，2015年—2018年和2020年指标数值在1左右，具有一定应付账款偿还能力，但2021年、2022年指标数值在下降，若出现资金减少、坏账增加、资产减值等情况，永辉偿付分险较大。

（单位：亿元，数据：永辉年报）

变革还未结束

过去十年的时间里，商超企业的盈利模式以赚取差价的商品毛利为主：以购销差价的基础上，通过提高销售量实现盈利。这种模式下企业实现盈利一方面是提高销售价格、压力成本以增加购销差价，另一方面以销量取胜的薄利多销。

而面临来势汹汹的社区团购等新业态，上述模式显然出现了断裂。

可以看到永辉尝试过多种方式以期突围。

2017年初，永辉拟新开Bravo店超过100家、新开超级物种24家（对标盒马鲜生），当年年底超额完成目标。到了2018年，永辉计划新开Bravo店、超级物种、永辉生活分别为135家、100家、1000家，根据当年年报，永辉新开135家Bravo店，但超级物种、永辉生活新店数量并没有公布，原因是永辉在当年剥离了永辉云创科技有限公司，即云创业务，该业务亏损严重。

2018年以来，社区电商竞争渐趋激烈，如此情况下，传统生鲜超市永辉的核心优势“物美价廉”直接遭遇重大冲击，而为了应对社区生鲜店，永辉开始新探索。

2019年初，永辉提出探索“mini店”，对标社区生鲜店，当年新开“mini店”573家。但好景不长，“mini店”在2020年大量关闭，当年年底仅剩156家，公司称战略调整，关闭了部分“mini店”。

结果来看，探索效果并不理想。甚至时任永辉CTO、副总裁的李松峰（现任永辉超市CEO）在公开场合承认“超级物种”是永辉走过的弯路。

2021年，永辉180度大转弯，放弃了以“超级物种”为代表的高端新零售路线后，转而开起了以平价、亲民为特色的仓储店，“回归到民生超市的原点”。

同年半年报显示，永辉仓储店销售额1.5亿元，店均日均客流达6181人次。其中7月份，福建地区在所有169家门店中，仓储店有15家。同期，福建地区整体销售同店比增长12.1%，日均客流同店比增长19.3%。

从这点来看，永辉是想利用仓储会员店将消费者重新引流至大卖场，并且已有一定效果，但能否复制到全国各地，还需要时间验证。永辉2022年季报和财报中均未提及仓储店相关情况。

商业模式创新之外，永辉提出了从“传统永辉超市”向“互联网科技永辉”转型。

对此永辉这样表述：“以科技为抓手，科技建设贴紧业务需求，以数据驱动业务发展，加速到店到家业务融合，提高全渠道的竞争能力，打造一个以生鲜为基础，以客户为中心的全渠道数字化零售平台。”

根据战略的调整，用成熟的新技术满足用户不断变化的需求是永辉新的选择，这对其乃至所有的商超公司而言，毫无疑问是通往二次增长的重大机会，但显然这是一个持续的过程。

（本文仅作为知识分享，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。任何据此做出投资决策，风险自担。）

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